华安证券：给予贝斯特买入评级
华安证券600909）股份有限公司张帆,姜肖伟,陶俞佳近期对贝斯特300580）进行研究并发布了研究报告《24年报+25Q1点评：成绩稳健增加，三梯次事务继续推动》，给予贝斯特买入评级。
贝斯特于2025年4月20日发布2024年年报及25年一季报。公司2024年完成归母净利润2.89亿元，同比+9.58%，25Q1完成归母净利润0.69亿元，同比+0.23%，成绩契合预期。
职业层面来看，2024年我国轿车产销再创新高，别离到达3128.2万辆和3143.6万辆，其间新能源轿车体现亮眼，产销别离到达1288.8万辆及1286.6万辆，同比别离+34.4%、+35.5%，新能源轿车销量浸透率大40.9%。在此根底上，公司充沛掌握机会夯实向上开展势头。2024年公司完成盈余收入13.57亿元同比+1.03%，完成归母净利润2.89亿元同比+9.58%，公司三梯次事务布局继续推动。
1)榜首梯次事务含涡轮增压器中心零部件、各类精细零部件及智能配备工装夹具等原有事务，是公司稳健开展的压舱石。2024年公司饯别开源节流战略，继续拓宽商场。2024年公司涡轮增压事务完成盈余收入10.58亿元，22-24年CAGR达9.83%，在公司整体营收中占比达77.9%，中心传统涡轮增压事务保持稳健增加。一起公司经过深入开展工艺优化，严厉把控各项本钱开销，进一步激起产业链协同效应，公司轿车零部件板块毛利到达33.68%，同比+0.31pct。
2)第二梯次布局新能源轿车零部件事务。2024年新能源轿车销量大幅度的进步，产销增速均到达同比30%以上，公司活跃对标职业界头部企业，敞开差异化竞赛。2024年公司全资子公司安徽贝斯特新能源轿车零部件有限公司顺畅完成项目建造并正式开业运营，公司活跃投入新产品研制及客户开辟作业，一起推动客户的延伸认证等作业，进一步夯实根底。获益于新能源轿车产销量快速地增加，2024年公司新能源轿车零部件事务体现亮眼，完成出售的收益1.84亿元，销量到达910.77万件同比+38.73%。
3)第三梯次布局“工业母机”、“人形机器人”、“智能网联轿车”等范畴，全面布局直线运动部件。公司子公司宇华精机出产的高精度翻滚丝杠副和直线导轨副产品已获得国内闻名机床厂商成功验证及大范围的使用，2024年已顺畅到达小批量订单的翻滚交给。宇华精机出产的滚珠丝杠副精度到达职业最高的C0精度，直线导轨副精度到达UP级，公司继续打造中心竞赛力，为批量供货做好技能和设备储藏。
利润率层面，公司2024年毛利率达34.7%，同比+0.24pct，25Q1毛利率略有下滑至34.19%；2024年净利率达21.29%，同比+0.53pct。公司深化国际商场布局，呼应“一带一路”召唤扩建泰国产能，现在泰国倍永华已成功奠基，正在开工建造中，建成后有望逐渐提高公司海外竞赛力。
依据公司24年年报及25年一季报，结合对公司市占及产能开释进展的判别，咱们修正盈余猜测为2025-2027年经营收入别离为15.31/17.51/20.15亿元(2025-2026年前值18.89/22.83亿元)，归母净利润别离为3.33/3.85/4.51亿元(2025-2026年前值3.89/4.8亿元)，以当时总股本核算的摊薄EPS为0.67/0.77/0.9元(2025-2026前值0.78/0.96元)。公司当时股价对2025-2027年猜测EPS的PE倍数别离为41.7/36.1/30.8倍。考虑公司作为精细零部件抢先企业，活跃切入新能源轿车、工业母机及人形机器人丝杠范畴生长空间宽广，精细加工优势明显，保持“买入”评级。
1)原材料价格动摇危险。2)轿车职业周期动摇影响以及职业政策性危险。3)产品价格下降危险。4)国际贸易环境危险。5)汇率动摇危险。
该股最近90天内共有13家组织给出评级，买入评级9家，增持评级3家，中性评级1家；曩昔90天内组织方针均价为29.8。
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