【48812】开源证券：给予五洲新春买入评级

  开源证券股份有限公司孟鹏飞,熊亚威近期对五洲新春进行研讨并发布了研讨陈述《公司信息更新陈述：机器人产品布局丰厚，轴承龙头机加工渠道化转型再动身》，本陈述对五洲新春给出买入评级，当时股价为17.45元。

  2023年公司完成经营收入31.06亿元，同比-2.95%，完成归母净利润1.38亿元，同比-6.49%；2024Q1公司完成盈余收入7.73亿元，同比-4.60%，完成归母净利润0.38亿元，同比-5.84%。公司轴承套圈营收遭到地舆政治学和能源价格影响有所下滑，2023Q4已有好转；风电滚子轴接受下流需求缺乏影响，营收没有抵达预期。公司制品轴承等产品坚持添加，轿车零部件和热办理体系零部件事务坚持稳健，咱们下调公司2024-2025年盈余猜测，新增2026年盈余猜测，估计公司2024-2026年归母纯利润是1.95/2.39/2.99亿元（2024-2025年前值2.21/2.79亿元），EPS为0.53/0.65/0.81元，当时股价对应PE为43.4/35.3/28.2倍，保持“买入”评级。

  公司毛利率较为安稳：2023年公司毛利率为17.54%，同比-0.24pct，其间轴承事务毛利率18.01%，同比-0.03pct，轿车零部件事务毛利率19.66%，同比+1.19pct，热办理体系零部件事务毛利率12.66%，同比+0.02pct。2023年公司费用率全体下降，出售/办理/财政/研制费用率别离为2.70%/4.77%/0.48%/3.26%，别离同比+0.57pct/-1.14pct/-0.23pct/0.08pct，出售利润率上升系因FLT波兰薪酬添加导致。

  公司重视轴承和丝杠在机器人工业的使用远景，正加速研制出产投入，现在公司已研制成功机器人全系列轴承产品，配套南高齿等机器人减速器企业，一起具有丝杠的自主规划和正向开发才能。公司丝杠产品包括梯形丝杠、滚珠丝杠和行星滚柱丝杠三种类型：（1）梯形丝杠组件正向要点客户送样；（2）滚珠丝杠螺母单元已使用于新能源轿车转向体系、电子刹车和驻车体系；（3）行星滚柱丝杠规划出产难度较高，国产化率低，公司行星滚柱丝杠已有样品出货并构成小量收入。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，开源证券孟鹏飞研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为72.58%，其猜测2024年度归属净利润为盈余2.21亿，依据现价换算的猜测PE为29.08。

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